财说_ 兴业科技的“新衣”被戳破，一次没有评估的跨界收购

2026-10-24 足球博彩app 体育资讯

👖

💪

🔟

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级

一家深耕牛皮革制造的老牌上市公司兴业科技（00-26-74.SZ），凭一份 55-00 万元收购磷化铟衬底资产的公告，便乘着 AI 算力风口斩获7个涨停，十余日内股价近乎翻倍。

资本狂欢并未持续，上月初，兴业科技公告收到证监会《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规被立案调查。公司此前暴涨的股价随即回撤，较高点回落逾三成。公司并未披露具体涉嫌违法事项，仅强调不会对生产经营产生重大影响。

兴业科技为何5500万元收购一家持续亏损的半导体资产？随着证监会立案，这场跨界资本故事的疑点浮出。

一纸立案，戳破 "跨界幻影"

这是兴业科技今年以来第二次因为信息披露问题成为市场焦点。上一次，正是两个多月前那场引发热议的跨界收购。

6 月21日，兴业科技发布公告，拟以5500万元现金，收购青岛立昂晶电半导体科技有限公司旗下磷化铟衬底及半导体电子材料的研发、制造与销售业务，跨界切入光通信、光模块上游赛道。磷化铟是高速光模块核心衬底材料，伴随 AI 算力需求爆发，其供需缺口被资本市场反复渲染。

6 月22日起，兴业科技连续收获涨停，10个交易日录得7板，区间累计涨幅逼近95%，股价一度冲高至31.71元，创上市以来新高。

收购公告披露前一交易日（6月18日），兴业科技股价已提前涨停，这一细节，成为市场质疑信息披露节奏、内幕信息管理的关键线索。

剥离涨停的喧嚣，这笔交易标的本身，与资本市场的热度形成较大反差。

根据兴业科技披露数据，拟收购磷化铟业务资产，截至2026年5月末总资产1702.46万元，净资产637.04万元；2025全年营收 44-4.42万元，净亏损306.91万元；2026年前5个月营收234.38万元，净亏损144.09万元。公司坦言，标的过去三年持续亏损，在手订单不超过200万元，产品以2、3英寸磷化铟衬底为主，尚未进入光模块客户供应链。

以5500万元对价收购一家尚在起步、持续亏损的公司，定价公允性成为市场首要疑问。界面新闻记者注意到，本次交易未聘请第三方资产评估机构出具评估报告，交易对价由双方协商参考可比案例确定，这也是本次跨界收购核心的争议点之一。

兴业科技也多次提示，公司缺乏半导体新材料领域技术研发、生产运营经验，现有设备、技术、人员及客户渠道与半导体领域无相关性，存在管理适配不足风险。

财说,兴业科技的,新衣,足球博彩app官网,足球博彩app下载,足球博彩app登录,足球博彩app平台

某券商电子行业分析师陆心媛告诉界面新闻记者：“磷化铟衬底工艺壁垒高、产线爬坡周期长，核心设备、原料供给存在外部约束，赛道已经被海外龙头和国内成熟企业占据。皮革制造与半导体新材料在生产管理、人才体系、客户认证逻辑上完全割裂，跨界进入协同难度大，风险高。”

被“概念”遮住的基本面

当资本市场的聚光灯一次次投向跨界故事时，兴业科技赖以生存的皮革生意，正滑向 "增收不增利" 的下坡路。

20-23 年至2025年，兴业科技归母净利润分别为1.86亿元、1.42亿元和 1.01亿元，逐年走低。2025年公司营业总收入29.86 亿元，同比微增1.19%；归母净利润却同比下滑 28.41%，至1.01亿元。

兴业科技今年上半年归母净利润 42-69.12 万元，同比增长36.61%。不过，这份回暖，建立在上年同期基数被压低的前提上。

界面新闻记者注意到，兴业科技低毛利业务有所萎缩，高毛利品类在扩张，增长则越来越多地依赖高毛利的品类。不过，公司现阶段高毛利的车内饰业务基数低，不足以弥补鞋包业务毛利率下滑带来的压力。

图片来源：Wind、界面新闻研究部制图

兴业科技汽车内饰业务增长的成色，同样面临风险。车内饰业务主要由控股子公司宏兴汽车皮革承担。2025年宏兴收入8.5亿元，净利润1.79亿元同比增长20.1%。今年上半年，宏兴收入较去年同期微增0.5%，净利润却下滑43.4%。

图片来源：公司公告、界面新闻研究部制图

宏兴的核心客户矩阵集中在理想、蔚来、江淮（尊界）等几家新能源车企，供应车型覆盖理想L系列、蔚来ES6/EC6/ES8/ET5/ET7、尊界S800等。其中理想汽车的分量较为突出——宏兴是理想L6/L7/L8/L9全系车型的天然真皮内饰供应商。2025年，理想汽车全年交付40.63万辆，同比下降约18.8%，为首次年度销量下滑；蔚来品牌自身的交付量17.8万辆，同比下滑约11%。

更深层的风险在于，“汽车内饰皮革的客户切换成本虽高，但供应商的‘定点’关系并非永久，”汽车行业分析师徐莉告诉界面新闻记者，“新能源车企在产品迭代加速、价格竞争加剧的环境下，对内饰材料的降本诉求会持续上升。宏兴20%的净利率在零部件供应商中属于相当可观的水平，这一利润率能否在客户年降压力和竞品替代的双重挤压下维持，是比收入能否继续增长更尖锐的问题。”

兴业科技利润端的压力，只是冰山一角。藏在资产负债表里的风险，或许更值得警惕。

界面新闻记者注意到， 2023年至2025年，兴业科技应收账款从4.44亿元增长到6.07亿元，涨幅36.7%。同期，公司营业总收入微增10.6%。2026年上半年，公司应收账款同比增长12.67%，营收同比增长3.89%。回款的脚步跟不上销售的速度。

比应收账款更"重"的，是居高不下的存货。2025年末，兴业科技存货余额13.4亿元；20-26 年6月末增至13.58亿元，占总资产约28%。其中发出商品是主要增长点：20-25 年发出商品 3.63 亿元，较 20-23 年的 2.28 亿元增长 59.2%。

鞋包带用皮革的下游是皮鞋、包袋，其终端消费的休闲化、运动化迁移是一个长周期变量。兴业科技调研记录中承认，传统商务正装皮鞋需求走弱，部分下游传统品牌客户调整缓慢，市场份额正被新零售品牌蚕食。存货跌价的风险已在显现：20-24 年末，存货跌价准备余额 1.18 亿元；到 20-25 年末增至1.48 亿元，其中针对发出商品和库存商品的计提力度增加更快。

现金流端的压力，与应收、存货的积压互为表里。20-26 年上半年，兴业科技经营活动现金流在经历一季度短暂流出后转正至 1.11 亿元，但较去年同期仍下滑 19.76%；同期投资活动现金流净流出 3.39 亿元，流向了跨界收购、理财与资本开支。与之对应，货币资金缩水 ——20-25 年末账上尚有10.5亿元，到 20-26 年 6月末已降至7.73 亿元，半年减少约2.76 亿元。一边是经营回款放缓、存货占款高企，一边是跨界投资不断抽走现金，而资产负债率维持在42%左右、筹资流入有限。若后续磷化铟业务的扩产研发还需大额投入，在主业盈利承压下，公司现金流紧绷程度恐怕还会加剧。

资金占用与关联往来

兴业科技的关联交易规模不大，但结构高度集中于——福建冠兴皮革有限公司（下称福建冠兴皮革）这家子公司。2026年度日常关联交易预计总额为2.55亿元，其中与福建冠兴皮革相关的部分合计约2.15 亿元，包括向冠兴采购商品1.448亿元、出售商品1700万元、租用厂房及支付水电环保费用5314万元。界面新闻记者注意到，福建冠兴皮革的董事柯荣耀，是兴业科技原监事柯贤权之子。

20-25 年，兴业科技向福建冠兴皮革采购商品9154万元，出售商品4612万元。此外，兴业科技子公司瑞森皮革还以7610.86万元收购了福建冠兴皮革的家具皮革项目部资产，同样构成关联交易。采购和销售并行，资产收购与持续性的日常交易叠加，使两家实体之间的经济利益边界变得更加模糊。

这张网络远不止冠兴一家。相关信息显示，柔韧（南京）科技的实际控制人吴国仕，是董事长吴华春之子、持股 5% 以上的股东；福建省莱乐生物科技的董事吴美莉，是吴华春之女、公司副总裁，其经理孙婉玉则是吴华春的配偶；兴业东江环保、皮革研究院晋江公司等，亦与吴华春本人或董事、总裁孙辉永存在任职关系。关联方名单中 "家人" 与 "高管" 层层嵌套。

比购销交易更敏感的，是资金往来。20-25 年度《非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表》显示，兴业科技对全资子公司兴业投资国际的周转借款，期初约1.46亿元，期末增至约1.96亿元，被归类为 "非经营性往来"；20-26 年半年报显示，该余额已增至期末的2.27亿元，各类关联方资金往来期末余额合计3.59亿元。

图片来源：公司公告

兴业投资国际是兴业科技的境外平台，这笔超2亿元的非经营性资金停留在境外子公司层面，不构成对上市公司利益的直接侵占，但其规模、期限与最终去向在公开披露中语焉不详。这笔借款以何种形式存在于境外，是否产生了与公司整体资金成本相匹配的收益。

界面新闻记者就上述问题联系兴业科技采访，截至发稿未获回应。

注册会计师王鹏对界面新闻记者表示，“境外资金的穿透核查难度更高，上市公司需要清晰披露资金存放形态、计息安排、还款计划。如果长期滚动挂账、没有明确商业目的，监管会关注资金是否存在体外流转风险。”

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

VIP课程推荐
加载中...

APP专享直播
1/10

热门推荐
收起

新浪财经公众号

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）

相关新闻

财经头条作者库

股市直播
图文直播间
视频直播间

最近访问
我的自选

❣️ 01/10月22日收盘：三大指数集体收涨科技股反弹 SpaceX大涨近8%-02/纽约汇市：美元走强 AI乐观情绪推动科技股上涨03/特斯拉Q3盈利超预期，自由现金流转正，全年资本支出指引下调至200亿美元04/Meta Q3营收超预期并宣布1拆2股票分割，上调资本支出加码AI05/巴西大选决选前Meta再陷争议联合国专家暗示卢拉阵营遭限制06/报道：Meta计划推出新的无投票权股票07/美国否认从整个波斯湾撤离使馆职员国务院称指示仅限于沙特阿拉伯08/美国国债期货跌至日内低点油价再度攀升09/原油：油价在结算后交易中上涨中东冲突升级忧虑重燃10/报道：贝森特对投资者否认系统性人工智能风险

01/伊朗议长卡利巴夫与最高领袖穆杰塔巴会晤讨论军事和经济战最新进展02/Meta因新墨西哥州剑桥分析案被罚250亿美元03/普京：俄罗斯准备好与美国和乌克兰举行新一轮和平谈判04/黄仁勋柏林演讲实录：参考人形机器人、AI工厂、CUDA-X、自动驾驶、物理AI、医疗智能体多点发布05/SpaceX债券下跌市场担忧其进一步举债令信用风险指标恶化06/SpaceX发布财报后 Meta和特斯拉多头信心得到提振07/马克龙称外国领导人借法国骚乱谋求政治目的暗指特朗普和内塔尼亚胡08/企业财报提振欧洲股市家乐福因法国骚乱影响重挫09/欧洲债市：法国10年期国债收益率触及5% 英国长期国债上涨10/克里姆林宫称欧盟和基辅提出的新方案对实现和平几乎没有价值
01/养老金融案例研究之江苏银行02/识险避险汇稳致远 | 企业套保后，如何科学开展考核评价？03/华夏银行发起“华夏（首都）新质生产力联盟”并同步发布“华夏智融服务平台 2.0版”04/华安基金：性价比继续提升，创业板50估值回落至后10%区间05/新网银行战队斩获第三届CYTA网球联赛团体季军06/国家金融监督管理总局召开国际咨询委员会2026年会议07/浦发银行出席2026可持续全球领导者大会08/多家理财子公司推出T+0.25早间到账产品09/华侨银行中国受邀出席2026可持续全球领导者大会, 分享可持续金融实践与思考10/【福利】双11省钱攻略！支付宝支付享随机立减，最高11.11元

7X24小时

徐小明凯恩斯占豪花荣金鼎 wu2198 丁大卫易宪容叶荣添沙黾农冯矿伟趋势之友空空道人股市风云股海光头

杨伟民

👕 连平：

三季度国民经济运行数据解读

👻 李德林：

借钱买股，3天减持狂赚7亿

❔ 付一夫：

“科技兴商”的亮点及意义

🩱 薛洪言：

主动ETF落地A股

💝 盛松成：

社融结构变迁与区域经济发展

交易提示
操盘必读
证券报
最新公告
限售解禁
数据中心
条件选股
券商评级
股价预测
板块行情
千股千评
个股诊断
大宗交易
财报查询
业绩预告
ETF期权
类余额宝
基金净值
基金对比
基金排名商品行情
外盘期货
商品持仓
现货报价
CFTC持仓
期指行情
期指持仓
期指研究
行业指数
权重股票
期货名人
专家坐堂
高清解盘
期货入门
各国国债
期市要闻
期货研究
机构评论
品种大全外汇计算器
人民币牌价
中间价足球博彩app平台
美元指数
直盘行情
所有行情
美元相关
人民币相关
交叉盘
拆借利率
货币分析
机构观点
经济数据
专家坐堂
分析师圈
国债收益率
全球滚动
CFTC持仓
比特币外汇计算器
黄金资讯
白银分析
实物金价
ETF持仓
黄金TD
白银TD
金银币
专家坐堂
基础知识
现货黄金
现货白银
现货铂金
现货钯金
高清解盘
黄金吧白银吧
黄金分析
CFTC持仓

足球博彩app下载

叶檀
凯恩斯
曹中铭
股民大张
宇辉战舰
股市风云
余岳桐
股海战神
郭一鸣
赵力行

叶檀
凯恩斯
曹中铭
股民大张
宇辉战舰
股市风云
余岳桐
股海战神
郭一鸣
赵力行

董明珠还能为格力奋战多久？|《至少一个小时》